KSE Institute опублікував вересневий Ukraine Monthly Economic Update з ключовими даними за липень-серпень та подіями станом на 25 вересня 2026 року. У липні блокування портів обмежило експорт, тоді як до вересня ракетні удари призвели до зупинки підприємств, на які припадає близько 90% сталеливарних потужностей країни, тож саме лише відновлення роботи портів уже не означатиме відновлення виробництва. Експорт товарів у липні скоротився на 7,1% за рік, до $2,9 млрд, — уперше цього року в річному вимірі, а дефіцит торгівлі товарами сягнув $6,0 млрд — найбільшого місячного показника у 2026 році. За даними митниці, у серпні експорт скоротився ще більше — приблизно до $2,5 млрд.

У серпні гривня зміцнилася, однак, за оцінкою KSE Institute, це відбувалося на тлі погіршення ситуації на валютному ринку та значних інтервенцій НБУ. Дефіцит валюти на клієнтському ринку залишався поблизу рекордного рівня і становив $3,5 млрд, чистий попит населення на валюту зріс на 38% за місяць, а чисті валютні інтервенції НБУ сягнули $4,8 млрд, попри зміцнення обмінного курсу. Міжнародні резерви скоротилися на 5,0%, до $48,7 млрд, а рахунок поточних операцій у липні залишався майже збалансованим лише завдяки $5,3 млрд офіційних надходжень уряду.

Основне обмеження для державних фінансів змістилося від збору доходів до наявності коштів. Доходи загального фонду у серпні становили 227,8 млрд грн, або 93,6% місячного плану, видатки — 390 млрд грн, дефіцит — близько 163 млрд грн, тоді як запозичення забезпечили лише 36,8 млрд грн. Кошти уряду на рахунках у НБУ за місяць скоротилися на 47%, до 375 млрд грн, тож фінансування видатків у IV кварталі тепер залежить від строків надходження траншів макрофінансової допомоги та Ukraine Facility. Законопроєкт про оподаткування посилок, ухвалення якого є умовою для отримання другого траншу макрофінансової допомоги обсягом €3,7 млрд, 16 вересня пройшов перше читання після невдалого голосування 1 вересня.

Інфляція у серпні прискорилася до 8,1% за рік проти 7,7% у липні, а базова інфляція третій місяць поспіль залишалася на рівні 8,1%. За сезонно скоригованими оцінками KSE Institute, річний темп загальної інфляції становив 10,2%, що помітно вище за фактичний річний показник. Водночас очікування населення щодо інфляції на рік уперед зросли з 10,0% до 14,1%.

17 вересня НБУ вдруге поспіль підвищив облікову ставку на 0,5 в. п. — до 16%, однак передавання цих рішень у ринкові ставки залишається слабким. Після двох підвищень облікової ставки сумарно на 1 в. п. ставка за тримісячними депозитними сертифікатами лише на 0,31 в. п. перевищує рівень до липневого підвищення, а ставки за новими депозитами не змінилися. Чистий обсяг кредитів у серпні сягнув 1,32 трлн грн, що на 34% більше, ніж рік тому, тоді як депозити за місяць зросли лише на 0,1% на тлі переорієнтації населення на валютні депозити та державні облігації.

У липні промисловий випуск скоротився на 1,7% за рік, виробництво сталі у серпні — на 57,3%, а оцінку зростання реального ВВП у II кварталі 2026 року переглянули вниз із 0,6% до 0,4%. На початку вересня кількість вакансій була на 5,5% меншою, ніж рік тому: роботодавці скорочували персонал після втрати складів і виробничих потужностей, водночас компанії й надалі повідомляють про дедалі більші труднощі з пошуком працівників, тому тиск на зарплати зберігається навіть на тлі скорочення найму. На тлі зниження експортних надходжень, зростання потреби в імпорті енергоносіїв напередодні опалювального сезону та скорочення фінансового буфера уряду українська економіка входить в осінь дедалі більш залежною від своєчасності надходження фінансування від партнерів та виконання реформ, якими воно обумовлене.