KSE Institute опублікував Ukraine Monthly Economic Update за лютий 2026 року, який відображає ключові макроекономічні тенденції на початку року на тлі повномасштабної війни. Міжнародні резерви оновили історичний максимум, а інфляція продовжила сповільнюватися, однак економіка стикається зі зростанням зовнішніх дисбалансів, девальваційним тиском і наслідками російських ударів по енергетиці.

Зовнішні дисбаланси суттєво посилилися. Дефіцит торгівлі товарами за підсумками року досяг $51,0 млрд, що на $18,0 млрд більше, ніж роком раніше. Причинами стали скорочення експорту продовольства і мінеральної продукції, а також різке зростання імпорту машин та обладнання, зокрема для оборони, відновлення та інвестицій. Водночас значні надходження міжнародної допомоги сприяли зростанню міжнародних резервів до рекордних $57,7 млрд у січні.

Попри це, тиск на валютний ринок зберігається. Гривня послабилася до нового історичного рівня — 42,9 грн за долар і 50,3 грн за євро. Попит на іноземну валюту залишався високим: чиста купівля валюти населенням сягнула $821 млн — найвищого рівня з березня 2025 року, а девальваційні очікування продовжили зростати.

Інфляція водночас продовжила сповільнюватися і знизилася до 7,4% у річному вимірі у січні. Це стало можливим завдяки зниженню цін на продовольство після високого врожаю, а також падінню цін на непродовольчі товари. На цьому тлі Національний банк України розпочав цикл пом’якшення монетарної політики і знизив облікову ставку до 15%, що створює передумови для підтримки кредитування і економічної активності.

Фіскальна ситуація на початку року залишалася загалом збалансованою. У січні доходи загального фонду державного бюджету перевищили план на 57,7% завдяки гранту Світового банку, тоді як податкові надходження, зокрема ПДВ, виявилися нижчими від очікувань, що може свідчити про послаблення споживчої активності. Видатки виконувалися повільніше через процедурні затримки, характерні для початку року, а дефіцит загального фонду був незначним.

Економічна активність демонструє змішані сигнали. Реальний ВВП у четвертому кварталі 2025 року зріс на 3%, однак щомісячні показники свідчать про уповільнення наприкінці року. Промислове виробництво скоротилося на 3,5% у грудні, насамперед через падіння видобутку та втрати в енергетичному секторі, де виробництво електроенергії та газу різко знизилося внаслідок атак Росії та дефіциту потужностей. Водночас будівництво залишалося відносно стійким і продовжувало зростати.

Серед ключових ризиків — наслідки російських ударів по енергетичній інфраструктурі, стійкий дефіцит зовнішньої торгівлі та девальваційний тиск. Втрати генеруючих потужностей і дефіцит електроенергії підвищують витрати бізнесу, знижують конкурентоспроможність і стримують економічне відновлення. Водночас економіка зберігає високу залежність від своєчасного і передбачуваного міжнародного фінансування, що залишається ключовим фактором макроекономічної стабільності.