KSE Institute опублікував річний огляд «Санкції та російська економіка», у якому оцінюються ключові зміни у санкційній політиці та російській економіці у 2025 році, а також окреслюються очікування та можливі кроки на 2026 рік. 

Ключові висновки:

Санкції у 2025 році. Торік коаліція країн, що запровадили санкції, посилила тиск на російську економіку, зосередившись насамперед на скороченні доходів від експорту нафти і газу. Обмеження проти великих нафтових компаній, санкції щодо суден тіньового флоту та плани поступової відмови від імпорту російських енергоносіїв були спрямовані на створення як короткострокових, так і довгострокових витрат для Росії — водночас із збереженням енергетичної безпеки партнерів.

Більшість нових рішень надходила з Європи, однак несподівані дії США у жовтні спричинили суттєві збої в російській нафтовій галузі на тлі глобального профіциту пропозиції. Поза енергетичним сектором ЄС безстроково іммобілізував €210 млрд суверенних російських активів і запровадив санкції проти низки фінансових установ у третіх країнах, які сприяють обходу обмежень.

Російська економіка у 2025 році. Минулого року макроекономічна ситуація в Росії зазнала суттєвих змін: економічне піднесення попередніх років, зумовлене війною, завершилося. Дефіцит бюджету різко зріс через пригнічені нафтогазові доходи та стрімке збільшення видатків, а фінансування дедалі частіше потребувало нетипових рішень. Вкрай жорстка монетарна політика центрального банку допомогла стримати інфляцію, проте водночас суттєво обмежила економічну активність. Важливу роль у цих процесах відіграли санкції, а також дедалі менш сприятливе макроекономічне середовище, зокрема низькі світові ціни на нафту.

Російська економіка у 2026 році. Макроекономічні умови, з якими стикається Росія, і пов’язані з ними виклики, ймовірно, збережуться у 2026 році. Фундаментальні обмеження зростання та постійний конфлікт між пріоритетами економічної політики — підтримкою воєнних зусиль і забезпеченням макроекономічної стабільності, передусім цінової — залишатимуться визначальними. Очікується, що глобальні ціни на нафту залишатимуться низькими.

Додатково санкції США проти «Роснєфті» та «Лукойлу» можуть суттєво послабити зовнішні рахунки Росії та ще більше погіршити її фіскальну позицію на тлі стабільно високих воєнних витрат і обмежених можливостей фінансування.

Наступні кроки санкційної політики у 2026 році. З огляду на достатню пропозицію на глобальному нафтовому ринку, санкційна коаліція має сильні позиції для подальшого скорочення російських нафтових доходів без різкого зростання власних цін. У центрі такого підходу мають бути два кроки: продовження кампанії санкцій проти російських нафтових компаній, зокрема тих, що замінили «Роснєфть» і «Лукойл» після їх потрапляння під обмеження, а також заборона на надання морських послуг для всіх перевезень російської нафти. 

Ці заходи варто доповнити розширенням кампанії проти екосистем тіньового флоту та узгодженням санкційних рішень між країнами коаліції. Щоб обмежити здатність Росії обходити експортний контроль щодо чутливих технологій, партнерам слід зосередитися на посередниках у третіх країнах і запровадити жорсткіші вимоги належної перевірки для власних компаній.