Тимофій Милованов, президент Київської школи економіки, 8 вересня, зустріч Президента України Володимира Зеленського з Майклом Макфолом та Міжнародною робочою групою з питань російських санкцій.

На перший погляд здається, що Росія оговталася від початкового санкційного шоку, оскільки Росстат повідомляє про зростання ВВП на 4,9% у 2 кварталі 2023 року в річному обчисленні. Однак це не означає, що санкції, зокрема енергетичні, не працюють. Це вказує на неефективне впровадження санкцій у таких ключових сферах, як експорт російської нафти. Росія сильно залежить від доходів від продажу нафти і газу, які фінансують російський імпорт і бюджет, а отже, і війну Росії проти України.

Енергетичні санкції допомагають обмежити російську економіку та здатність вести війну:

• Продаж російської нафти союзникам України практично припинився,

• постачання газу до Європи скоротилося більш ніж на 80%, і

• продажі російської нафти до інших країн відбуваються зі значними знижками. В результаті, за оцінками KSE Institute, Росія втратила $140 млрд доходів від продажу нафти і газу з моменту російського вторгнення.

Цього року російські доходи від продажу нафти і газу різко впали, що відобразилося у зменшенні на дві третини позитивного сальдо торгового балансу Росії та на 50% скороченні доходів бюджету від продажу нафти і газу.

• Вдвічі менші надходження від енергоносіїв зробили економіку вразливою, оскільки відтік капіталу триває, а вартість війни зростає.

• Це спричинило серпневе ослаблення рубля, що призвело до публічної незгоди серед політиків і різкого переходу Центрального банку Росії до більш жорсткої монетарної політики [1].

На жаль, саме тоді, коли енергетичні санкції починають даватися взнаки, Росія досягла певного успіху в їх обході: близько половини її експорту нафти морем, що перевозиться танкерами, не підпадає під дію встановленої цінової стелі, причому:

• Усі сорти російської нафти зараз в середньому продаються більш ніж на 10 доларів за барель вище цінової стелі.

• Середні ціни на російські нафтопродукти також перевищили цінову стелю з серпня [2].

• Москва готова повернути собі частину втрачених доходів від продажу енергоносіїв. Зокрема, ціна на російську нафту ключового експортного сорту Urals досягла 75 доларів за барель 1 вересня [3].

• У результаті такого слабкого дотримання політики цінової стелі на російську нафту, доходи від експорту нафти в Росії відновилися і в серпні перевищили середній показник за 2021 рік, згідно з оцінками KSE Institute.

Росія не має достатньої кількості тіньових танкерних потужностей для транспортування своєї нафти та нафтопродуктів поза режимом встановленої цінової стелі.  Російські продавці та афілійовані з російськими нафтовими компаніями трейдери, ймовірно, надають судноплавним і страховим компаніям атестації, які не відображають фактичну ціну, що може бути визначено як шахрайство з атестаційними сертифікатами. Спочатку махінації із атестаціями були здебільшого обмежені тихоокеанським портом Козьміно, де нафта сорту ESPO зазвичай торгувалася вище 60 доларів США. Однак у липні ринкові ціни на російську нафту марки Urals також піднялися вище цінової стелі і продовжували зростати, перевищивши 70 доларів за барель у серпні. [4]

І не лише нафта Urals почала торгуватися вище свого верхнього ліміту. На початку серпня російський газойль і дизельне паливо торгувалися вище цінової стелі ціни на преміальні продукти у 100 доларів за барель, а російський мазут і нафта торгувалися вище встановленої цінової стелі на дисконтовані продукти у 45 доларів за барель [5].

Отже, Росія, ймовірно, вдасться до набагато ширшого використання махінацій з атестацією, щоб забезпечити додаткові транспортні потужності, яких вона потребує, за рахунок основного флоту, що відповідає ціновим обмеженням, отримуючи при цьому ціни на ці вантажі, вищі за встановлену цінову стелю.

Додатковою проблемою є те, що російські компанії можуть отримати частину арбітражу, який існує на нафтовому ринку завдяки режиму санкцій. Зокрема, спреди між цінами експорту російської нафти в портах походження та імпорту російської нафти в портах призначення значно перевищують ті, що були б виправдані вартістю наданих транспортних, страхових та інших послуг. 

Наприклад:

• Російська “Роснефть” спочатку продала нафту в російському порту Приморськ на Балтійському морі за ціною 47 доларів США за барель гонконгській компанії Nord Axis, яка продала її компанії Petrokim Trading, що базується в ОАЕ. Зрештою, Mangalore Refinery & Petrochemicals придбала нафту в індійському порту за ціною 82 долари США за барель. Таким чином, спред між портом походження і портом призначення склав 35 доларів США за барель, тоді як економічно обґрунтовані витрати на фрахт, страхування і торгову націнку при транспортуванні санкційної російської нафти з Балтики до західного узбережжя Індії не повинні перевищувати 14 доларів США за барель.

• Інший випадок – “Сургутнафтогаз”, який спочатку продав нафту компанії Bellatrix Energy з ОАЕ за ціною 47 доларів США за барель. Потім Bellatrix продала вантаж компанії Volition Trade, також з ОАЕ, і в кінцевому підсумку нафта була куплена індійською Hindustan Petroleum на індійському кордоні за ціною 70 доларів США за барель. Таким чином, загальний спред склав близько 23 доларів за барель. На додаток до складної контрактної схеми, частина загальної транзакції також була проведена у валюті, відмінній від долара США, в даному випадку в дирхамах.

• Ще один випадок стосується відвантаження сирої нафти з російського порту Мурманськ до Індії. Спочатку “Газпромнефть” продала нафту австрійській компанії Commercial Energy Solutions за ціною 49 доларів за барель на російському кордоні. Оскільки танкер, який був задіяний в операції, належав грецьким компаніям і був застрахований у Великобританії, це робить транзакцію формально такою, що підпадає під режим цінового обмеження. Потім вантаж був проданий компанії Petroruss з ОАЕ, яка, в свою чергу, продала його індійській Reliance Industries, оператору найбільшого в світі нафтопереробного заводу, за ціною 70 доларів США за барель на індійському кордоні. У цьому випадку частина загальної транзакції також була проведена в дирхамах [6]. 

Визначити кінцевого бенефіціара цих порушень надзвичайно складно, але KSE Institute виявив кілька компаній, які порушили режим обмеження цін і, ймовірно, пов’язані з російськими нафтовими гігантами:

• Bellatrix Energy, компанія з Гонконгу, була невідома на нафтовому ринку до початку повномасштабного вторгнення; вона отримала кредити від державного Російського сільськогосподарського банку та Російського банку регіонального розвитку, що належить “Роснефти”, згідно з корпоративною звітністю в Гонконзі.

• Компанія Commercial Energy Solutions, що базується у Відні, Австрія, раніше була відома як Gazpromneft Trading, а її генеральним директором є громадянин Росії Віталій Вяткін,

• Nord Axis була зареєстрована в Гонконзі в 2022 році і швидко стала найбільшим клієнтом російської нафтової компанії “Роснефть”, торгуючи понад 500 000 барелів нафти на добу.

• Petroruss, що базується в Дубаї, ОАЕ, підозрюється у зв’язках з “Газпромнефтью”.

• Гатік Менеджмент з Індії була об’єктом розслідування Financial Times та інших ЗМІ і підозрюється у зв’язках з російською нафтовою компанією “Роснефть” [7].

Ще однією проблемою, яку слід згадати у зв’язку з транспортуванням російської нафти, є величезні екологічні ризики для ЄС. Їх створює експлуатація російського тіньового флоту, оскільки старі танкери віком понад 15 років без належного страхування цивільної відповідальності курсують уздовж узбережжя кількох європейських країн, включаючи Данські протоки. Майже катастрофічний інцидент стався у травні 2023 року, коли повністю завантажений 340 000 барелів сирої нафти тіньовий танкер втратив потужність і ледь не сів на мілину за милю від Данських проток [8].

Ґрунтуючись на аналізі та висновках KSE та Міжнародної робочої групи Єрмака-Макфола [9], ми рекомендуємо урядам країн G7/ЄС:

• Проводити регулярні ризик-орієнтовані аудити сертифікатів. Розслідування слід починати з трейдерів, які лише нещодавно почали брати участь у торгівлі російською нафтою і можуть мати зв’язки з російськими нафтовими компаніями.

• Посилити вимоги до документації. Влада повинна вимагати від усіх учасників торгівлі російською нафтою надавати додаткові докази щодо умов транзакції, включаючи оригінали контрактів та відповідних митних декларацій, які вказують на ціну продажу.

• Створити білий список брокерів/трейдерів, уповноважених надавати інформацію. Уряди коаліції повинні створити список добре відомих груп, що займаються торгівлею сировинними товарами, які базуються в країнах G7/ЄС і підпадають під дію законодавства G7/ЄС, і яким дозволено надавати інформацію щодо операцій, які підпадають під обмеження цін (наприклад, атестації).

• Запровадити сувору відповідальність за порушення граничних цін на нафту на основі цивільно-правових грошових санкцій. Штрафи повинні бути значно збільшені; цивільні штрафи можуть бути встановлені на рівні 10% від світового обороту компаній-порушників (подібно до штрафів за антимонопольні порушення).

• Накладати санкції на суб’єктів третіх країн, які сприяють порушенню цінових обмежень.

• Вимагати від танкерів, що прямують територіальними водами країн G7/ЄС, перевіряти адекватність обов’язкового страхування на випадок витоку нафти, щоб гарантувати, що Росія і надалі сильно залежатиме від суден, застрахованих у країнах G7/ЄС, і зберігати ключовий важіль за дотриманням цінової стелі.

• Заборонити участь зареєстрованим у G7/ЄС компаніям у продажу суден або їх фінансуванні Росії – або будь-яким покупцям, чиї кінцеві бенефіціарні власники не встановлені, щоб обмежити здатність Росії будувати флот, стійкий до санкцій, і значно збільшити витрати на це.

Посилання:

Hilgenstock, B., Shapoval, N., Kravtsev, A. and B. Dodonov, 2023, How Russia Manages to Capture Arbitrage in the Oil Market, an Analysis of Crude Oil Exports in H12023, KSE Institute unpublished draft

The International Group of Working Sanctions, September 4, 2023, Using Energy Sanctions to Shorten the War, Working Paper #14,  https://fsi9-prod.s3.us-west-1.amazonaws.com/s3fs-public/2023-09/working_paper_14_-_using-energy-sanctions_09-04-23.pdf

IEA (2023), Oil Market Report – August 2023, IEA, Paris https://www.iea.org/reports/oil-market-report-august-2023

Craig Kennedy, August 23, 2023, Measuring the Shadows. Moscow’s Strategies for Evading Oil Sanctions and How to Stop them from Succeeding, https://navigatingrussia.substack.com/p/measuring-the-shadows?utm_source=substack&utm_medium=email

---

[1] The International Group of Working Sanctions, September 4, 2023, Using Energy Sanctions to Shorten the War, Working Paper #14,  https://fsi9-prod.s3.us-west-1.amazonaws.com/s3fs-public/2023-09/working_paper_14_-_using-energy-sanctions_09-04-23.pdf

[2] IEA (2023), Oil Market Report – August 2023, IEA, Paris https://www.iea.org/reports/oil-market-report-august-2023

[3] S&P Global Commodity Insights, September 4, 2023, Russian oil exports hit 11-month low as refinery downtime, output cuts bite, https://www.spglobal.com/commodityinsights/en/market-insights/latest-news/oil/090423-russian-oil-exports-hit-11-month-low-as-refinery-downtime-output-cuts-bite

[4] The International Group of Working Sanctions, September 4, 2023, Using Energy Sanctions to Shorten the War, Working Paper #14,  https://fsi9-prod.s3.us-west-1.amazonaws.com/s3fs-public/2023-09/working_paper_14_-_using-energy-sanctions_09-04-23.pdf

[5] IEA (2023), Oil Market Report – August 2023, IEA, Paris https://www.iea.org/reports/oil-market-report-august-2023

[6] Source: Hilgenstock, B., Shapoval, N., Kravtsev, A. and B. Dodonov, 2023, How Russia Manages to Capture Arbitrage in the Oil Market, an Analysis of Crude Oil Exports in H12023, KSE Institute unpublished draft

[7] Ibid.

[8] Craig Kennedy, August 23, 2023, Measuring the Shadows. Moscow’s Strategies for Evading Oil Sanctions and How to Stop them from Succeeding, https://navigatingrussia.substack.com/p/measuring-the-shadows?utm_source=substack&utm_medium=email

[9] The International Group of Working Sanctions, September 4, 2023, Using Energy Sanctions to Shorten the War, Working Paper #14,  https://fsi9-prod.s3.us-west-1.amazonaws.com/s3fs-public/2023-09/working_paper_14_-_using-energy-sanctions_09-04-23.pdf