KSE Institute опублікував Ukraine Macroeconomic Handbook за четвертий квартал 2026 року з оновленим прогнозом розвитку української економіки до 2029 року. Дослідження охоплює період повномасштабної війни та подальшого відновлення і відбудови.
Посилення російських атак на критичну інфраструктуру та виробничі потужності протягом останніх місяців суттєво погіршило економічні перспективи України й посилило ризики для макроекономічної стабільності. Удари по портах, логістичній та енергетичній інфраструктурі, промислових об’єктах порушують виробництво й експорт. Особливо відчутними є наслідки для сільського господарства та металургії.
За оновленим прогнозом KSE Institute, реальний ВВП України скоротиться на 0,3% у 2026 році та на 0,6% у 2027-му. У попередньому випуску аналітики очікували зростання на 1,9% і 2,1% відповідно. У 2029 році обсяг економіки України, за прогнозом, буде приблизно на 6% нижчим, ніж передбачалося у попередньому випуску. Через блокування портів Великої Одеси та зупинку виробництва сталі KSE Institute прогнозує скорочення реального експорту України на 7,4% у 2026 році. Погіршення економічної активності також зменшує бюджетні надходження та ускладнює фінансування воєнних потреб України.
Потреби України у фінансуванні суттєво зросли, а значна додаткова зовнішня підтримка буде необхідною навіть після завершення війни. За оцінкою KSE Institute, розрив у фінансуванні державного бюджету на 2026-2029 роки становитиме $99,5 млрд з урахуванням уже взятих партнерами зобов’язань і запланованих фінансових інструментів. Це на $32,1 млрд більше, ніж передбачав попередній прогноз. Базовий прогноз передбачає, що цей розрив буде покрито додатковими зовнішніми позиками, залучення яких наразі ще не погоджене.
За прогнозом KSE Institute, руйнування виробничих потужностей зменшить податкові надходження за 2026-2029 роки на $18,4 млрд порівняно з попереднім прогнозом, що також збільшить потреби у фінансуванні. Водночас видатки на оборону залишатимуться надзвичайно високими та скорочуватимуться лише поступово після завершення війни, а можливості фінансувати бюджет через внутрішні запозичення зменшилися.
Ці оцінки ґрунтуються на припущенні про завершення повномасштабної війни у другій половині 2027 року, яке KSE Institute зберіг із попереднього прогнозу. Якщо війна триватиме довше, потреби у фінансуванні суттєво зростуть, а передбаченої прогнозом підтримки буде недостатньо.
Погіршення економічних перспектив і зростання торговельного дефіциту також ускладнюють проведення монетарної та валютно-курсової політики. Національному банку України стає дедалі складніше одночасно стримувати інфляцію та підтримувати економічну активність.
Перебої у виробництві й логістиці посилюють інфляційний тиск, навіть попри послаблення економіки. Прогноз інфляції суттєво погіршився порівняно з попереднім випуском. За оцінкою KSE Institute, річна інфляція перевищить 13% і залишатиметься вищою за цей рівень до третього кварталу 2027 року включно через зростання цін на пальне й продовольство, посилення базової інфляції та підвищення адміністративно регульованих цін.
Це вимагатиме подальшого посилення монетарної політики та відтермінує її пом’якшення до кінця 2027 року. Стабільність валютного курсу залишається важливою для стримування інфляційних очікувань і збереження довіри до гривні.
Здатність НБУ збалансувати ці завдання значною мірою залежатиме від своєчасного надходження зовнішньої фінансової підтримки. Вона необхідна для збереження міжнародних резервів та обмеження тиску на валютний курс.
